Η Morgan Stanley τοποθετείται με στρατηγική ανάλυση για μετοχές, ομόλογα, νομίσματα και εμπορεύματα, δίνοντας βαρύτητα στη Γαλλία και στην πολιτική κρίση που κορυφώνεται με την ψήφο εμπιστοσύνης στις 8 Σεπτεμβρίου.
Το βασικό της trade call, ωστόσο, αφορά την υπεραπόδοση της Ελλάδας έναντι της Γερμανίας, μια θέση που αντικατοπτρίζει την εμπιστοσύνη στην περιφέρεια και ειδικά στη θετική δυναμική της ελληνικής οικονομίας, που είναι αναμφισβήτητη δε όλη την Ευρώπη.
Η Morgan Stanley προειδοποιεί την Γαλλία ότι η αβεβαιότητα θα παραταθεί μήνες, με ορατό τον κίνδυνο να μην εγκριθεί καν προϋπολογισμός για το 2026 πριν τις δημοτικές εκλογές του Μαρτίου.
Η τράπεζα προβλέπει ανάπτυξη μόλις 0,6% το 2025 και το 2026, έναντι 0,9% που αναμένει η αγορά, και δημοσιονομικό έλλειμμα στο 5,1% του ΑΕΠ το 2026, υψηλότερο από τον στόχο Μπαϊρού (4,6%). Το spread των 10ετών γαλλικών ομολόγων (OAT) έναντι bunds ήδη ενσωματώνει «πολιτικό discount», με τη Morgan Stanley να σημειώνει ότι η αγορά προεξοφλεί πιθανές υποβαθμίσεις.
Στο μέτωπο των ομολόγων, η Morgan Stanley επιμένει ότι οι επενδυτές πρέπει να προτιμούν την περιφέρεια της Ευρωζώνης έναντι του πυρήνα. Συγκεκριμένα, προτείνει long στα 4ετή ελληνικά έναντι των γερμανικών, καθώς η σταθερότητα της Αθήνας και η βελτίωση των θεμελιωδών διαφοροποιούν θετικά την Ελλάδα.
Αντίθετα, η Γαλλία, αν και εμφανίζεται «φθηνή» σε όρους αποτιμήσεων, παραμένει στο επίκεντρο κινδύνων, με κρίσιμες ημερομηνίες τις εκδόσεις ομολόγων (4 και 18 Σεπτεμβρίου, 2 και 16 Οκτωβρίου) αλλά και τις αξιολογήσεις: Fitch στις 12/9 (AA- αρνητική προοπτική), Moody’s στις 24/10 και S&P στις 28/11.
Στο χρηματιστήριο, οι γαλλικές μετοχές με υψηλή εγχώρια έκθεση έχασαν ήδη πάνω από 50% των περσινών απωλειών που καταγράφηκαν μετά την προκήρυξη πρόωρων εκλογών. Η Morgan Stanley βλέπει βραχυπρόθεσμο περιορισμό στις πιέσεις, αλλά εκτιμά ότι θα παραμείνει «overhang» για μήνες.
Παράλληλα, ξεχωρίζει επιλεκτικές ευκαιρίες: τη Societe Generale ως top pick στις τράπεζες, την Engie στις utilities λόγω προσδοκώμενων αναβαθμίσεων, και midcaps όπως SPIE και Elis που δέχθηκαν υπερβολικό sell-off. Ωστόσο, η Γαλλία στο σύνολό της παραμένει «ουραγός» στο μοντέλο αξιολόγησης ευρωπαϊκών χωρών της τράπεζας.
0 σχόλια :
Δημοσίευση σχολίου